出所：日経
http://www.nikkei.com/article/DGKDZO59016230Y3A820C1ENB000/
2013-08-28
- 自己資本利益率（ROE）を投資に生かす上で知っておくべきことは「高ROE＝高PBR（株価純資産倍率）」であること
- よくPBRが１倍以下の会社は「株価が解散価値を下回っているので割安である」といわれるが、この考え方はその会社の過半数の株式を時価で取得し、全資産を簿価以上で売却するという場合だけに成立する
- 一方、解散を前提とせず、ROEが6.7％以下の場合、PBRが１倍割れでも割安とはいえない。これは「PBR＝ROE×PER（株価収益率）」という方程式があるからです。
- 現在、世界の株式市場の平均PERは15倍前後に収斂している。ROEが３％ならROE3％×PER15倍＝PBR0.5倍弱の評価が妥当。
- 逆にROE20％の会社のPBRが１倍であれば割安です。成長率が市場平均並みならROE20％×PER15倍＝PBR3倍程度が適正と考えられる。
- コンビニエンス各社のROEとPBRを比べてみると、ROEが高く改善する目標を持つローソンのPBRが最も高い水準にあり、ROEが低い中堅はPBR１倍を割っている。
- 先進国の主要企業のROEが15～20％であるのに対し日本は0～5％で、PBRも１倍前後と世界で最も低い評価。日本企業のROEは改善傾向にあり、この傾向が続けば、日本株はPBRの上昇が期待できることになる
